在股(gǔ)市高点成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分(fēn)欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好上升的(de)话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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