北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

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　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布(bù)的(de)信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破(pò翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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