当前，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cón在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动g)基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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