核心观点(diǎn):在(zài)当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处(chù)于历史低位，银行板块(kuài)将成(chéng)为(wèi)高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是(shì)以股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选(xuǎn)择股息(xī)率较高的股票并长期持有的(de)投资策略。高股息率一(yī)方面(miàn)意味着公(gōng)司(sī)有(yǒu)较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为(wèi)绝对(duì)收益(yì)，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公司估(gū)值较低(dī)，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投(tóu)资(zī)的成本相(xiāng)对(duì)较低，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略(lüè)的安全(quán)性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经(jīng)济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的(de)投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投资的资产(chǎn)不多(duō)，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股息(xī)率想要(yào)取得(dé)较好的收益就需(xū)要(yào)满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一贯较高(gāo)而且稳(wěn)定的(de)分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前(qián)提就是行业基(jī)本面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是(shì)股价端估值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动性较(jiào)低(dī)；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定(dìng)的成长性，股(gǔ)价有进一(yī)步提升的可能

　　而银更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去三(sān)年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价(jià)的情况下(xià)能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计(jì)随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小银(yín)行存款利率的下行和理财(cái)资金赎回的(de)趋缓(huǎn)也会使更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面(miàn)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块处于历史较优水平，上(shàng)市(shì)银行不良率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处(chù)于比(bǐ)较低(dī)的水平。因(yīn)此银行板块的(de)配置安全(quán)边际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其(qí)比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思