A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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