尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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