5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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