近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过(guò)1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(22寸是多少厘米jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均(22寸是多少厘米jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价(jià)格波动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素(sù)，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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