当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因没(méi)有及(jí)时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因(lèi)库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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