2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作(zuò)为新能(néng)源(yuán)的重点领域，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和行业(yè)高成(chéng)长性背(bèi)景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净(jìng)利润不断增长，但行业内上中下游板块的盈(yíng)利能(néng)力分(fēn)化严(yán)重(zhòng)，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)的数据显示，光伏设备产(chǎn)业链(liàn)盈(yíng)利参差不齐(qí)。光伏(fú)设备行业(yè)主要分为(wèi)5大板块，分别是上游(yóu)的硅(guī)料(liào)硅片生(shēng)产(chǎn)加工(gōng)板块(kuài)，中下游的光(guāng)伏(fú)加工(gōng)设备、逆变(biàn)器(qì)、光伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件。利润(rùn)结构(gòu)整体呈现金(jīn)字塔结构，上游(yóu)板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家(jiā)企业总(zǒng)体利(lì)润贡献度小，且(qiě)毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对企业(yè)经营数(shù)据变化(huà)的分析(xī)，可以看出：光伏设备(bèi)的上游将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对于中(zhōng)下(xià)游企(qǐ)业来说意(yì)味着原(yuán)材(cái)料成(chéng)本得(dé)到控制，利于企业经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归(guī)母净利(lì)润突破(pò)千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为清(qīng)洁(jié)能源重要(yào)方向(xiàng)的光伏设备，市(shì)场加(jiā)大对上市公司的(de)扶持力度。金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院统(tǒng)计发现，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年(nián)增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后，与之(zhī)同步的是上市企(qǐ)业经(jīng)营规模不断(duàn)扩(kuò)大，利润增速(sù)可观。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局(jú)数据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产量(liàng)均实(shí)现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行业实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润(rùn)增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企(qǐ)业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福(fú)斯特(tè)、安(ān)彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第(dì)2。公司在去年电池片环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电池处于(yú)供不(bù)应求(qiú)的状态(tài)，年内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏设(shè)备(bèi)行业归(guī)母净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游(yóu)板块(kuài)毛利率2年增(zēng)长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡(gòng)献过(guò)半

　　光伏设备行业(yè)整体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅(guī)料(liào)硅(guī)片享受到(dào)光(guāng)伏产业(yè)的红(hóng)利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂(chǎng)商较少，企业毛利(lì)率(lǜ)较高；而(ér)中下游多数板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较(jiào)快提升，首先是源于(yú)供不应求背(bèi)景下的涨价。作(zuò)为(wèi)光(guāng)伏设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片(piàn)价格依(yī)然处于高位。特别是上半(bàn)年硅(guī)片价格(gé)持续高(gāo)位(wèi)运行，硅(guī)片(piàn)需求(qiú)端(duān)旺盛之下(xià)，众(zhòng)多硅(guī)片、电池(chí)厂商(shāng)纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提(tí)前完(wán)成备货(huò)。

　　上游(yóu)的(de)头部企业代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年(nián)报(bào)中提及量价双升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产(chǎn)品持续扩产(chǎn)，价(jià)格同比(bǐ)上涨(zhǎng)显著，进而(ér)带动毛(máo)利率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域(yù)的企(qǐ)业(yè)容易形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)。这(zhè)一板(bǎn)块仅有(yǒu)3家(jiā)上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计(jì)归母净(jìng)利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环(huán)3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业(yè)归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共(gòng)实(shí)现归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设(shè)备行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况(kuàng)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平(píng)均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及(jí)光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商(shāng)较多，企业(yè)间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中下(xià)游板块(kuài)2022年毛利率呈现下(xià)行趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利率(lǜ)下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司(sī)盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看(kàn)，中下游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业数量较(jiào)多(duō)竞争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等(děng)因素影响(xiǎng)，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率下(xià)降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响(xiǎng)整体(tǐ)毛利率。

　　相比(bǐ)而(ér)言(yán)，逆(nì)变器板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率(lǜ)在(zài)该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆(nì)变器(qì)板块的(de)绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全(quán)球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在(zài)全球(qiú)主流市场占(zhàn)有率第(dì)一。 传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思p>

　　硅(guī)料硅片存(cún)货周(zhōu)转速度放慢，中下(xià)游盈利能(néng)力有望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将发生(shēng)怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单(dān)晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下跌(diē)幅度超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国(guó)有(yǒu)色金属工业协(xié)会(huì)硅业分会(huì)公布的最(zuì)新(xīn)数据(jù)，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅(guī)片(piàn)价格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅(guī)片企业(yè)的经营数据也(yě)可看出硅片价格下(xià)跌对上(shàng)游公司盈利的影响。今年(nián)一季(jì)度(dù)，大全(quán)能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度存货周转率数据发(fā)现(xiàn)，无论(lùn)是(shì)环比还是同比(bǐ)，相较(jiào)而(ér)言都有明显下(xià)行趋势，说明当前(qián)有库存积压(yā)风险。以(yǐ)大全能源(yuán)为例，2022年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货(huò)周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专业人(rén)士(shì)认为，上游硅料硅(guī)片(piàn)面临(lín)短期供过于求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段(duàn)下，硅片价格(gé)还有(yǒu)进一步下行(xíng)空间(jiān)。这对于(yú)光伏电池组件(jiàn)、光伏加工设备等对中(zhōng)下游(yóu)板块，将能较好控制(zhì)原材料成(chéng)本，对(duì)提升毛(máo)利率、营(yíng)收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思