A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“音域划分从低到高，人声音域划分逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(j音域划分从低到高，人声音域划分iàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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