如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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