5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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