国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规(gkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗uī)定，包括压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本(běn)分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的(de)回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗美国经济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前(qián)景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联(lián)储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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