当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及(j小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少í)时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此轮小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少油脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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