自(zì)2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星(xīng)基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一(yī)家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱主要包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替(tì)代了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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