国君宏观研(yán)究指出，近期部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上(shàng)可减轻银行负(fù)债成本，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严(yán)格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银行（地(dì)方农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准(zhǔn)利(lì)率（整(zhěng)存(cún)整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮(lún)银行存款利率调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真(zhēn)的降(jiàng)息(xī)。归根结(jié)底，本轮(lún)存款利率(lǜ)调降也属于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背(bèi)后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧(jù)。存(cún)款利率调(diào)降一定(dìng)程(chéng)度(dù)上可(kě)以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)、规(guī)范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们(men)认为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入(rù)；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将(jiāng)利好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的(de)效果(gu抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来ight: 24px;'>抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来ǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以(yǐ)降低负(fù)债端成本，保护(hù)银行(xíng)净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难(nán)度(dù)较大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来