射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为3学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生0％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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