金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力(lì)提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一(yī)名白酒行业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主席(xí)。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的(de)帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liùny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六(liù)福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为知名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终端进(jìny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗n)货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让(ràng)我们(men)拭(shì)目以待(dài)。

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