大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人(rén)机(jī)出(chū)现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也(yě)没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中(zhōng)有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ng>

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(jīng)济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起