财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部分银(yín)行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财(cái)收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一(yī)家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年(nián)来少见(jiàn)。这种情况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在(zài)金融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人(rén)民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务(wù)院决(jué)策部署，采取了很多措施(shī)做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是(shì)比较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平(píng)均利率水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管部(bù)早(zǎo)在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行(xíng)今(jīn)年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需(xū)要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在(zài)节(jié)节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固(gù)收类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的(de)近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率(lǜ)与1年(nián)期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相比，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现(xiàn)空(kōng)转(zhuǎn)套利可(kě)能(néng)

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数(shù)山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率超过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净(jìng)值(zhí)化转型(xíng)之后对企业(yè)的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财(cái)收益(yì)与金融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行(xíng)当(dāng)期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差(chà)异(yì)，在(zài)市场利率快速(sù)下行的(de)时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这(zhè)种收益率不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益(yì)率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人(rén)对(duì)财(cái)联社(shè)表示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利率差(chà)距过(guò)大必然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要(yào)降(jiàng)低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财(cái)子负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资(zī)产(chǎn)大多数为(wèi)债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低一(yī)个(gè)等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个(gè)人部门(mén)当前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什(shén)么(me)人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定价(jià)持续(xù)下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率走势的预(yù)期是一致的(de)，新发的收益(yì)率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大幅上行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一(yī)步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银(yín)行(xíng)净息差(chà)承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动(dòng)的(de)影响还没(méi)完(wán)全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思到确(què)认，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的(de)手段包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权(quán)价值）合计同时纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制上限，进(jìn)一步(bù)压(yā)降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部(bù)企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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