尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

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　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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