本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些词有哪些èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的(de)半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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