近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失去成本江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力(lì)偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次(cì)加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端(d江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句uān)压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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