自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对(duì)后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变(biàn)化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额(é)认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并不(bù)具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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