随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票(pià当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗o)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的(de)平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的(de)大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩(jì)预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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