5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)张学良多高，少帅张学良多高。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至5月张学良多高，少帅张学良多高26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来(lái)港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创下年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市(shì)场风险偏(piān)好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联网以及新经济(jì)领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本(běn)正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科(kē)技(jì)领域(yù)的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对(duì)于(yú)国内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下场景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较(jiào)好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这(zhè)个过(guò)程中的(de)波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压(yā)力持(chí)续(xù)缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消费复(fù)苏(sū)或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛(sài)道，或(huò)许更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了(le)中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对(duì)优(yōu)势的(de)细分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上行。因为目(mù)前我国(guó)经(jīng)济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市(shì)场是(shì)以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的(de)国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复(fù)比预期更强或者美国(guó)经济(jì)下(xià)滑比(bǐ)预(yù)期(qī)更(gèng)快这(zhè)二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资(zī)产，而(ér)随(suí)着市场预(yù)期(qī)更进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品的(de)业绩(jì)差异(yì)很大，建议更(gèng)多关注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基张学良多高，少帅张学良多高金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压力也(yě)会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股市场。

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