国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎蒙古女人为什么不能碰样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆蒙古女人为什么不能碰发(fā)以及一季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无蒙古女人为什么不能碰论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示(shì)，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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