射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuá古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读n)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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