5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发(fā)和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn大学老师最怕什么部门举报)片设计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导大学老师最怕什么部门举报体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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