尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环(h接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思uán)旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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