北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答(dá)了(le)来自全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报(bào)表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能(néng)够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的(de)一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题(tí)和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业(yè)务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消(三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

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　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

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　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他(tā)们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无(wú)论他(tā)的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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