近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观(guān)强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全面提(tí)涨并成功落(luò)地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非主流(liú)焦化企(qǐ)业(yè)的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也(yě)有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤(m当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思éi)供(gōng)应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢联(lián)公布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年(n当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思ián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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