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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签署报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思ng>

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本(bě行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思n)面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。