5月23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持续处(chù)于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情方差分析英文缩写，方差分析英文翻译逐(zhú)渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作(zuò)为老赛道(dào)是否能(néng)有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时(shí)代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善方差分析英文缩写，方差分析英文翻译>

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度(dù)的(de)影响将(jiāng)会(huì)逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基(jī)本(běn)面正继续得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外(wài)）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药板块的营收与去(qù)年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的(de)比(bǐ)例(lì)达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药(yào)板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能力的低估(gū)值(zhí)板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并(bìng)未增加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的(de)医疗行业(yè)，增(zēng)长速度(dù)并不(bù)快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非常明显的(de)，传统药企必须(xū)要给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在过去的三(sān)年(nián)中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚(gāng)性需(xū)求的(de)新基(jī)建(jiàn)板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通过城市三(sān)级医(yī)院的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基(jī)本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通(tōng)疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重点专科(kē)“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科(kē)、精(jīng)神(shén)病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得(dé)到优化(huà)，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机(jī)构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国(guó)家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将(jiāng)推动(dòng)医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)的快(kuài)速发(fā)展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言，随(suí)着(zhe)多项政(zhèng)策(cè)支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些企业(yè)具有(yǒu)较好的(de)产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和(hé)较强的研发能(néng)力。