5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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