北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台(tái)积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高美国(guó)的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们(men)会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能会完全人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思不同。我们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(d人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思e)是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们(men)不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业(yè)）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是(shì)一些(xiē)令人(rén)人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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