昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不了任(rèn)何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财(cái)政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国(guó)财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他(tā)提(tí)供的(de)利率(lǜ)路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(zàn)不加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息(xī)至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现在是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太(tài)多(duō)与做太少的(de)风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预(yù)测的准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货(huò)持(chí)续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环(huán)境(jìng)不(bù)乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃(lí)作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在(zài)现货(huò)松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累(lèi)库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码，4月中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的(de)备货(huò)意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个(gè)指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需(xū)预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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