5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温，综合(hé)因素引山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗)认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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