在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

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　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易(yì)出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权(quán)益(yì)类(lèi)基gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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