申万一级的半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个(gè)二级子(zi)行(xíng)业，其中市值(zhí)权(quán)重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略(lüè)发(fā)展的重点领域，半导体行业(yè)具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因(yīn)此成(chéng)为(wèi)A股市场(chǎng)有影响力(lì)的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿(yì)元以上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)发现，半导体行业(yè)自(zì)2018年(nián)以来(lái)经过4年快(kuài)速发展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升，自主研(yán)发的(de)环境下，上市公(gōng)司科技含量越(yuè)来越高。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数(shù)上市公司业绩高光时(shí)刻在(zài)2021年(nián)，行业(yè)面临(lín)短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存(cún)风险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因素致前(qián)5企业(yè)市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体(tǐ)量来(lái)看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品(pǐn)集成的闻(wén)泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业(yè)首位，2022年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公司的营收(shōu)集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排名前(qián)5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或主要(yào)由三方(fāng)面因素导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等(děng)头部企业(yè)营收增速放(fàng)缓，低于行业(yè)平均增(zēng)速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量(liàng)居(jū)前的企业不断上市，并在资本助力之下(xià)营收快速(sù)增长。三是(shì)当半导体行业处于国(guó)产替(tì)代化(huà)、自主研发(fā)背(bèi)景(jǐng)下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增(zēng)长，使(shǐ)得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半(bàn)导(dǎo)体行业的归母(mǔ)净利(lì)润增速更(gèng)快，从2018年(nián)的(de)43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到(dào)电子产品全球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归(guī)母净(jìng)利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家企业(yè)净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企(qǐ)业净利(lì)润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定(dìng)制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公(gōng)司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净利润体量排名行业第(dì)92名，其较(jiào)快增速(sù)与低基数(shù)效应有关。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现(xiàn)存货(huò)周(zhōu)转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现(xiàn)金流能(néng)力，对(duì)经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)的存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是(shì)否出(chū)现供(gōng)过于求的(de)局面，进而对(duì)股价表现有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数(shù)与2020年(nián)基本(běn)持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货(huò)周转率中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率同比下滑(huá)的116家企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理想。 尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快p>

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营(yíng)收、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均(jūn)低于行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而(ér)股价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率表现较(jiào)差(chà)的(de)10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升，10家(jiā)企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司(sī)整体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片(piàn)元件(jiàn)降(jiàng)价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司(sī)在年报中也(yě)说(shuō)明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且(qiě)公司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业(yè)研发费用增长四成，研发(fā)占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖(bó)子(zi)、国内自主研发上(shàng)行(xíng)趋势的(de)背(bèi)景下(xià)，国(guó)内半导体企业需要不断(duàn)通过研发投(tóu)入，增(zēng)加(jiā)企业竞争力，进(jìn)而对长(zhǎng)久业绩改观带来(lái)正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计(jì)研发(fā)费(f尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快èi)用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创(chuàng)新高。具体公司(sī)而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快同期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增(zēng)长幅(fú)度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用(yòng)增长在(zài)6亿(yì)元以上居(jū)前(qián)。综合(hé)研(yán)发费用(yòng)增长率和(hé)增长金额(é)，海(hǎi)光信息(xī)、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双模联(lián)网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机供(gōng)应(yīng)链，“年(nián)产2亿件5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用(yòng)石(shí)英谐振(zhèn)器(qì)产业(yè)化”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意(yì)愿(yuàn)增强，重视(shì)资(zī)金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用还在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既有研(yán)发(fā)高占(zhàn)比又有(yǒu)研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思(sī)元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中的(de)头(tóu)部(bù)公司实现了批量销售或达(dá)成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

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