如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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