近日，2022年(nián)营业收入303.11亿(yì)元(yuán)且净利润67.96亿元的(de)兴发集(jí)团，其旗(qí)下(xià)子公(gōng)司兴福电子(zi)公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品是(shì)半导体(tǐ)加工过程中的关键(jiàn)材料，公司客户包括长江(jiāng)存(cún)储、华虹集团、中芯(xīn)国际(jì)等，也获(huò)得大(dà)基金二期入股。

　　不(bù)过有(yǒu)意思的(de)是，兴福(fú)电(diàn)子(zi)第二大(dà)客(kè)户(hù)竟然(rán)是可口可乐，这(zhè)也(yě)无意(yì)间透(tòu)露了一个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程中使用的磷(lín)酸，原来不只(zhǐ)是常规的食品级(jí)磷酸，还用到了(le)更高纯(chún)度(dù)的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与第二大股东有可复(fù)活(huó)的对赌(dǔ)协议。且其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电(diàn)子化学品业务，公(gōng)司产(chǎn)品包括磷酸(suān)、硫酸(suān)等。公(gōng)司磷(lín)酸(suān)产品按(àn)照纯(chún)度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由(yóu)高到(dào)低分(fēn)别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子(zi)在生产电子级(jí)磷(lín)酸、电子级硫(liú)酸(suān)的同(tóng)时会产生(shēng)部分食(shí)品级(jí)磷(lín)酸、工业级硫酸等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级磷(lín)酸(suān)的(de)主营业(yè)务(wù)收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业务(wù)收入(rù)摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福(fú)电子(zi)2022年第二大客户为可口可乐，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的(de)主要销售内容(róng)为(wèi)磷(lín)酸产品。这个销售金额比兴福电子当年食品级(jí)磷酸的主营业务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电子级磷酸产品(pǐn)除销(xiāo)售给集成电路(lù)行业、显示面(miàn)板行业客(kè)户(hù)外，还销售给可口(kǒu)可乐(lè)公司、化工品贸易商等其他行(xíng)业客户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸产品的(de)品质要求高于(yú)一(yī)般的(de)食品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐(lè)公(gōng)司(sī)的(de)磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级(jí)要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润分别(bié)为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行(xíng)过前期会计差错更正(zhèng)及(jí)追溯调(diào)整，比如兴(xīng)福电(diàn)子(zi)原(yuán)报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非(fēi)经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会(huì)计师事务所合伙人对记者(zhě)表示，非经常性损益(yì)是(shì)指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于(yú)其性(xìng)质、金(jīn)额(é)或(huò)发生频率(lǜ)，影响了真实、公允地(dì)反映公司正(zhèng)常盈利能力(lì)的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常(cháng)性损益(yì)后，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元(yuán)降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增(zēng)长与(yǔ)主营业务毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年(nián)的有关毛利(lì)率(lǜ)，已经超过申报(bào)稿列举(jǔ)的同行业可(kě)比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以(yǐ)来公(gōng)司(sī)陆续实现众多集成电路客户的产品认证(zhèng)及(jí)批(pī)量供货，毛(máo)利率水平较高的集成电路用湿电子化(huà)学品销售收(shōu)入占比(bǐ)持续提升，且(qiě)公(gōng)司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情况适时调高了产(chǎn)品(pǐn)销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持在较高(gāo)水平(píng)。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛利率还有多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否(fǒu)还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权(quán)结(jié)构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接控股股东为(wèi)宜(yí)昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大股东为国(guó)家集成(chéng)电(diàn)路基金二(èr)期，持股比例(lì)为9.62％。需(xū)要指出的是(shì)，兴福电子(zi)间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电路基金二期之间存(cún)在对赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回(huí)购权和随售(shòu)权存在(zài)可以“复活”的(de)条(tiáo)件，且其中一条比较少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指通过(guò)上(shàng)市(shì)委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)通(tōng)过(guò)上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没(méi)有(yǒu)上会结(jié)果(guǒ)的(de)企(qǐ)业(yè)比较少，但(dàn)不(bù)是(shì)没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示(shì)，处(chù)于正常(cháng)待审核阶(jiē)段的(de)合合信息和先正(zhèng)达(dá)，受理(lǐ)日期已经(jīng)超过18个(gè)月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比如(rú)，截(jié)至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提交注册的(de)企(qǐ)业中有(yǒu)2家受理日期已经(jīng)过(guò)去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福(fú)电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样的(de)剧(jù)情？

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　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募(mù)资15亿元(yuán)，发(fā)行不超(chāo)过1亿股，占(zhàn)发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达(dá)到的目(mù)标估值为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资(zī)时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大经常性(xìng)关联采(cǎi)购主要(yào)系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电(diàn)力等能源以及建(jiàn)筑(zhù)工程(chéng)服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重大经常(cháng)性(xìng)关联采(cǎi)购金(jīn)额（不含建筑工(gōng)程服务(wù)采购(gòu)）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本的比(bǐ)重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是(shì)向间接控股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发的(de)下属公(gōng)司采购(gòu)。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主要原材料的(de)关联采购占比较高。比如，报告期(qī)内(nèi)，公司普(pǔ)通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品采购(gòu)总(zǒng)额的比例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体(tǐ)三氧(yǎng)化硫(liú)关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额(é)的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外(wài)申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示，在主营业务方(fāng)面，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合并报(bào)表(biǎo)范围(wéi)内唯一(yī)从事湿电子化学(xué)品相关业务(wù)的(de)主(zhǔ)体，与兴发集团(tuán)及其控制的其他公司主营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申报稿中(zhōng)对2023年第一(yī)季度业绩进行预(yù)测，但(dàn)兴发集团(tuán)2023年第一季度的业(yè)绩并(bìng)不(bù)好。

　　兴发集团20联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量23年第一季(jì)度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发集团在公(gōng)告中表示，归母净(jìng)利润较上年同期大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持续(xù)下跌，在(zài)今年一季(jì)度跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价(jià)格已跌(diē)至行业成本(běn)线附近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程(chéng)中(zhōng)，公司上述产品(pǐn)产销量同(tóng)比均(jūn)出(chū)现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也在公告中(zhōng)谈及(jí)湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学品、食品添(tiān)加剂等(děng)成长(zhǎng)性产品市(shì)场需求总体(tǐ)良好(hǎo)，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另(lìng)一则公告显示，湿电(diàn)子(zi)化学(xué)品2023年第一季(jì)度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计(jì)口径不太一样，销量数据不太好找，所以不太好(hǎo)具(jù)体判断湿电子化学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具体表(biǎo)现如何(hé)？

　　平均售(shòu)价摘要，数据(jù)来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违(wéi)规方(fāng)面(miàn)，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城(chéng)市(shì)管理执法局的行政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福电子(zi)无证建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造(zào)价563.15万元。另(lìng)外，兴(xīng)福电子控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)兴联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量发集团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所予以(yǐ)监管警(jǐng)示的决定，原因是(shì)赵(zhào)勇交易兴发(fā)集团可转债构成(chéng)短线交易。

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