本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去(qù)3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思p>

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思，5月份(fèn)这个(gè)风高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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