财(cái)联(lián)社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持续之下，沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思rong>部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相(xiāng)关(guān)负(fù)责人对财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高(gāo)于(yú)理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近(jìn)期(qī)出现的收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实(shí)体(tǐ)经济需求不足，资金(jīn)可(kě)能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷款加权平均(jūn)利率同(tóng)比下(xià)降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据发(fā)布会上公布的(de)数据显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前(qián)的不(bù)景(jǐng)气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却(què)在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利(lì)率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开(kāi)放(fàng)式(shì)产(chǎ沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思n)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融(róng)行业人(rén)士对(duì)记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂(guà)是多年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间(jiān)的(de)可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客(kè)户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前(qián)几年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基(jī)准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值(zhí)化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市场(chǎng)利率(lǜ)快速下(xià)行的时容易出现这(zhè)种收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间(jiān)的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行(xíng)业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关(guān)注到(dào)理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距(jù)过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其收益(yì)率(lǜ)比个贷(dài)是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信(xìn)贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也(yě)会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预(yù)期是一致的(de)，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是(shì)去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净(jìng)值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷(dài)款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持(chí)续下行应该是大趋势，否则(zé)银(yín)行净息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银行息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一(yī)峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期(qī)存(cún)款有(yǒu)可能(néng)将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定期(qī)存(cún)款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类(lèi)产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最(zuì)后(hòu)，期权价(jià)值(zhí)过低的(de)“假”结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则(zé)上市银行企业活期(qī)存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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