财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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