财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思)修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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