来(lái)源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和(hé)经济工作。今(jīn)年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好于预(yù)期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延续，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧，但是面对(duì)高(gāo)质量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季(jì)度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克(kè)制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议(yì)首先强调了(le)今年的成绩(jì)，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势(shì)”。从一(yī)季度公布的(de)数据(jù)看，确实好于(yú)去年四季度时(shí)的预(yù)期。但(dàn)随后会(huì)议(yì)也提到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还(hái)有较大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们(men)认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经(jīng)济持续回(huí)升向(xiàng)好的关键所在。

　　2

　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)

　　面对高质(zhì)量(liàng)的发展要求(qiú)，会(huì)议强(qiáng)调经(jīng)济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和(hé)去年经济工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这也意味(wèi)着稳(wěn)增(zēng)长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生(shēng)动力(lì)持(chí)续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持续化(huà)解(jiě)”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发挥(huī)政(zhèng)策效力和激(jī)发经营主体活力结(jié)合(hé)起来(lái)”。我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的力(lì)量去推(tuī)动经济修复，通过(guò)改革开放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同(tóng)发展的法(fǎ)律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业(yè)都要依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下决心(xīn)从根本上解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提振信心和预(yù)期、激(jī)发活力为主要手段(duàn)，让经(jīng)济(jì)自发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资

　　会一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音议提出(chū)，积极(jí)的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加强各(gè)类政策协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需(xū)求是(shì)未来(lái)的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民(mín)收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另一(yī)方面，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的(de)重点。会议(yì)提(tí)到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投(tóu)资放在更加重要的位(wèi)置，稳住外贸(mào)外资基(jī)本(běn)盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸(mào)规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

　　4

　　产(chǎn)业发(fā)展(zhǎn)：看(kàn)重实(shí)体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化产业体(tǐ)系(xì)要以“实(shí)体经济”为支撑。我们(men)的理解是，产(chǎn)业政策的(de)重点是(shì)“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的(de)实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能(néng)源汽车发展优势(shì)，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设(shè)和配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用(yòng)人工智能发(fā)展，营造创(chuàng)新生态(tài)”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们认为，人工智能(néng)发展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管措施也必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在(zài)互联(lián)网领域，要推动平台(tái)企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头部平台(tái)企(qǐ)业探索(suǒ)创(chuàng)新。

　　5

　　防(fáng)风(fēng)险也是重点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信(xìn)托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金融(róng)机构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)，地(dì)方(fāng)债务的风(fēng)险也需要化解。所以今年(nián)和去年最(zuì)大(dà)的不同是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音