在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认(rèn)时，基(jī)金的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金(jīn)管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金大(dà)多(duō)成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面近两年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距(jù)较大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对获取超(ch社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面āo)额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放(fàng)式(shì)权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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