财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(c电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊hǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平(pín电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊g)、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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